15 mrt '23 Leg (niet) al uw eieren in één mand
Voor wie start met beleggen, is dit zowat de eerste regel in het handboek. Vanuit onze rol als family officer zien we dat veel van onze cliënten dit principe hanteren volgens een klassieke interpretatie: het bancaire vermogen wordt gespreid over een vijftal verschillende beheerders of banken, die elk een stuk van het vermogen beheren.
Waarom uw vermogen spreiden over meerdere beheerders?
De beweegredenen hiervoor zijn divers:
- diversificatie: door het vermogen te spreiden over verschillende partijen tracht men ook het risico op kapitaalverlies of negatief rendement te spreiden.
- discretie: één beheerder heeft telkens zicht op maar een gedeelte van het vermogen, maar niet op het totale plaatje.
- bijkomende dienstverlening: het bijkomende aanbod verschilt van beheerder tot beheerder. Sommige beheerders geven toegang tot private equity, anderen bieden de mogelijkheid om kapitaal te ontlenen. Bepaalde beheerders verstrekken dan weer advies omtrent fiscaliteit en successieplanning, nog anderen bieden ook oplossingen voor vennootschappen, etc.
- ‘sentimentele’ redenen: een historische samenwerking, een persoonlijke kennis, uitnodigingen voor interessante evenementen, …
De nadelen van diversificatie op beheerdersniveau
Onze jarenlange ervaring leert ons echter dat deze ‘klassieke’ interpretatie van een gediversifieerde strategie ook een aantal negatieve bijwerkingen met zich meebrengt.
Diversificatie is een illusie
Door het vermogen te spreiden over verschillende partijen lijkt het alsof er gespreid wordt over verschillende strategieën. In de praktijk blijkt deze diversificatie echter minder uitgesproken dan verwacht. Het succes van een beheerder wordt namelijk gemeten aan de hand van de outperformance ten opzichte van de concurrentie. Een uitgesproken strategie kan leiden tot groot succes, maar bij een verkeerde inschatting van de markt kan dit ook zeer nadelig uitpakken. Veel beheerders en private bankiers willen het risico op dit laatste scenario te allen tijde vermijden. Bijgevolg kiezen zij voor een portefeuille die op vlak van samenstelling de portefeuilles van hun ‘peers’ (lees: concurrenten) benadert. Hierdoor zien we veel portefeuilles met vergelijkbare posities en sterk correlerende rendementen.
Administratie als gevolg van wettelijke verplichtingen
De voorbije jaren werden er meer en meer regels uitgevaardigd die financiële instellingen moeten volgen. Hierdoor heeft de hoeveelheid aan documenten die met de klant moeten doorgenomen worden een echte vlucht gekend. Banken en beheerders zijn wettelijk verplicht om hun cliënten te bevragen omtrent tal van onderwerpen: om anti-witwasdoeleinden moeten vragen gesteld worden over de oorsprong van hun tegoeden. Daarnaast moeten beleggingen in vermogensbeheer en beleggingsadvies ook geschikt zijn voor elke klant. Daarom worden vragen gesteld rond (1) de kennis en ervaring met beleggen en met alle financiële producten uit het aanbod, (2) de financiële situatie en (3) de beleggingsdoelstellingen. Recent zijn daar ook duurzaamheidsvoorkeuren bij gekomen – een complex extra luik aan wetgeving. Dit klinkt u als belegger waarschijnlijk niet onbekend in de oren.
Deze wettelijke verplichtingen vereisen bovendien een periodieke herziening. Ook bij aanpassingen van het wettelijke kader (strengere Europese normen, nieuwe wetgeving,…) dient elke beheerder opnieuw aan te kloppen bij de cliënt voor een bijkomende bevraging. Kiest u ervoor om uw vermogen te spreiden bij meerdere beheerders dan zult u deze administratie in een veelvoud moeten invullen.
Opvolging is tijdrovend
De opvolging van een gespreid vermogen is een tijdrovend proces: de contacten met alle beheerders/banken moeten worden onderhouden. De meeste banken/beheerders vragen een overleg van minimaal 1 keer per jaar (afhankelijk van portefeuille tot portefeuille). Daarnaast kunnen bijkomende besprekingen nodig zijn.
Sommige van onze cliënten kiezen ervoor om deze opvolging zelf te doen, waardoor ze kostbare tijd verliezen. Anderen kiezen ervoor om de opvolging uit te besteden aan één partij, maar dit brengt een kostenplaatje met zich mee. Hoe meer beheerders er zijn, hoe complexer en tijdsintensiever de opvolging van het vermogen is.
Het overzicht behouden is minder evident
Hoe meer beheerders/banken er zijn, hoe moeilijker het is om een totaaloverzicht te krijgen. Vooraleer er correct fiscaal, juridisch en bancair advies kan worden gegeven, is een diepgaande analyse en inventarisatie van het bancaire vermogen nodig.
Een eenvoudig voorbeeld: we krijgen van een cliënt of hij een grote blootstelling heeft in de Chinese markt. Vooraleer we hier een antwoord op kunnen formuleren, dienen we eerst te weten hoe groot de huidige blootstelling aan de Chinese markt is over alle bestaande portefeuilles en fondsen heen. Hoe meer portefeuilles er zijn, hoe complexer onze studie zal zijn. Dit heeft een negatief effect op de reactietijd en het kostenplaatje voor een advies.
Kosten
Spreiding over verschillende banken/beheerders zorgt ervoor dat het vermogen wordt opgesplitst in kleinere portefeuilles. Dit kan een impact hebben op de toegankelijkheid van het aanbod van de beheerders. Bij veel banken/beheerders is het zo dat bepaalde diensten en producten enkel beschikbaar zijn voor portefeuilles met een bepaalde grootorde. Een lager geïnvesteerd bedrag zorgt er dan voor dat het aanbod kleiner is. Daarnaast is het ook mogelijk dat er hogere kosten worden aangerekend voor producten en diensten wanneer de portefeuille kleiner is dan een bepaalde vooropgestelde grens.
Kortom, diversificatie door spreiding over verschillende banken/beheerders blijkt in veel gevallen een illusie. Zowel op vlak van administratie, opvolging als kosten zijn er nadelen verbonden aan deze strategie.
Eén beheerder: minder kosten, minder tijdverlies
Kiezen voor één beheerder hoeft niet te betekenen dat u moet inboeten aan diversificatie van uw vermogen. U kunt uw patrimonium ook toevertrouwen aan één partij die samen met u bekijkt hoe u voor een goede spreiding zorgt zowel over diverse strategieën als assets, en dat in overeenstemming met uw doelstellingen. Dit moet wel ruimer gaan dan het promoten van de eigen producten of louter de lokale investeringsoplossingen. Een multidisciplinaire onafhankelijke internationale blik op investeringen is dan wel een noodzaak.
Als family office begeleiden we al meer dan 20 jaar vermogende families op vlak van bancaire investeringen. Hierdoor hebben we een duidelijk beeld van de verschillende partijen die actief zijn op de Belgische markt. We kennen de beheerders en hun strategieën. We weten welke beheerders op welk moment succesvol waren en nog steeds zijn, en welke niet. Daarnaast hebben we toegang tot heel wat fondsen en strategieën van succesvolle (internationale) asset managers die niet aangeboden worden via private banken en de meeste financiële beursplatvormen.
Wij bekijken graag in overleg met u hoe wij uw vermogen optimaal kunnen spreiden zonder daarbij onnodige kosten te moeten betalen of kostbare tijd te verliezen. Bij Truncus heeft u één vast aanspreekpunt voor al uw patrimoniale vragen gaande van vermogensbeheer tot juridisch fiscale expertise, en dit gebundeld onder één dak. Truncus begeleidt u efficiënt en ontzorgend van A tot Z in het beheer en de opvolging van uw vermogen.
Door Pieter Van Neste & Melanie De Pauw
Blijf op de hoogte en schrijf u in voor onze updates.
Je bent met success ingeschreven op de nieuwsbrief.