21 apr '21 Het groeiend belang van Private Equity investeringen in het totaal vermogen van families

Sinds een paar jaar maakt Private Equity steeds een groter deel uit van het totaal vermogen van families. Waar vroeger naast de beleggingsportefeuilles vastgoed de belangrijkste activaklasse was, wordt deze plaats nu ingenomen door Private Equity. Hoe groter de vermogens, hoe belangrijker het gewicht ervan in portefeuille. Volgens het UBS Global Family Report 2020 investeert de gemiddelde vermogende familie 59% in traditionele activaklassen, 14% in vastgoed en 16% in Private Equity.

Wat wordt verstaan onder Private Equity (PE) investeringen?

Letterlijk betekent dit het ter beschikking stellen van ‘privaat’ kapitaal aan een onderneming. Het tegenovergestelde dus van ‘publiek’ kapitaal via de beurs. Voor niet-beursgenoteerde bedrijven is dit een mogelijke financieringsbron. Dit kan via directe investeringen in bedrijven, maar ook via een PE-fonds waarbij de manager van het fonds de bedrijven selecteert waaraan men kapitaal zal verschaffen. Doorgaans wordt in een tien- tot vijftiental bedrijven geïnvesteerd.

Er bestaat een heel universum aan PE-fondsen, elk met hun eigen specificaties. Dit gaat van het verschaffen van opstartkapitaal (seed), durfkapitaal (venture), groeikapitaal (growth) tot herstructurering (turnaround) en overnames van meer dan 50% van het kapitaal (buy-out). Verder kan de focus liggen op een bepaalde regio (Benelux, Europa, US, Azië,..) of op een bepaalde sector (gezondheidszorg, technologie, vastgoed, infrastructuur e.a.). Er bestaan fondsen die directe investeringen nemen (primary investments) of die investeringen overnemen van derden (secondaries), deze die samen met andere PE-fondsen investeren in een onderneming (co-investments) of enkel (eventueel achtergestelde of mezzanine-) leningen verschaffen (private debt). Het accent kan liggen op grote ondernemingen (large caps) of middelgrote en/of kleine (mid- en small caps). Fondsen met de focus op duurzaamheid en impact vinden ook meer en meer hun ingang.

Wat zijn de belangrijkste kenmerken van PE-investeringen?

Als investeerder in een PE-fonds neemt u een contractueel engagement (‘commitment’) om een bepaald bedrag te investeren dat geleidelijk zal worden opgevraagd (‘capital calls’) in functie van de investeringen die het fonds onderliggend verricht. Gewoonlijk worden de gelden – pro rata voor elke investeerder – opgevraagd gedurende de eerste 4 à 5 jaren na intekening op het fonds. Daarna worden desinvesteringen doorgevoerd en de opbrengsten van de onderliggende verkopen verdeeld (eveneens pro rata) onder de investeerders (‘distributions’). Het fonds heeft over het algemeen een doorlooptijd van 10 à 12 jaar.

Gedurende de looptijd van de investering is het in principe onmogelijk om uit het PE-fonds te stappen of zijn engagement op te zeggen. Lange looptijd en illiquiditeit zijn daarom typische kenmerken van Private Equity fondsen. Deze illiquiditeit verhindert de investeerder om te verkopen indien hij dat zou wensen. Sommigen zouden zeggen dat dit het risico verhoogt, anderen zouden stellen dat deze illiquiditeit de investeerder tegen kortetermijningrepen of emotionele beslissingen beschermt. Daar tegenover staat dat het potentieel rendement beduidend hoger is.

Hoe investeren?

Private Equity wordt meer en meer toegankelijk voor particulieren, daar waar het vroeger enkel was weg gelegd voor institutionele investeerders. Sommige fondsen aanvaarden rechtstreeks particuliere investeerders, andere worden aangeboden via ‘feeder fondsen’[1] die openstaan voor particuliere investeerders en waarbij deze ‘feeder’ een participatie neemt in het Private Equity fonds. Dit laatste heeft als voordeel dat ook kleinere bedragen kunnen geïnvesteerd worden (gewoonlijk minimaal 250.000 EUR).

Net als bij de traditionele activaklassen is het belangrijk om te spreiden in de PE-portefeuille. Dit betekent een gezonde mix van diverse stijlen, diverse regio’s, investeringen in verschillende cycli van de bedrijven, diverse sectoren, verschillende managers, verschillende vintages, … Het is echter cruciaal om de betere Private Equity managers te selecteren en om de verschillende investeringen in de tijd te spreiden.

Indien u erover nadenkt om te beleggen in Private Equity dan kan Truncus u helpen om samen met u een investeringsplan en cashflowtabel op te stellen en u in kennis te stellen van de betere partijen op dit gebied.

Door Katrien Yde

Katrien Yde lag mee aan de basis van Truncus. Als zaakvoerder van vennootschap Katrien Yde Advies en Management BV is zij sinds de start in 2003 als Family Officer verantwoordelijk voor de opvolging van de relaties met een aantal families. Katrien was voorheen werkzaam bij Generale Bank - Fortis Bank gedurende 17 jaar, in ondernemingsbankieren en kredieten. Zij is master in toegepaste economische wetenschappen (UFSIA) en master in financieel management (VLEKHO).