09 mrt '18 Wat telt is wat je verliest als je ongelijk hebt en wat je wint als je gelijk hebt.

“We investeren met een veiligheidsmarge” Dit is de boodschap die Truncus verkondigt. Het is de basis van de manier waarop we met investeren omgaan.

Om dit bijna letterlijk in de verf te zetten, lieten we voor ons kantoor enkele canvassen maken met uitspraken die dit thema benadrukken. Een van die uitspraken ontleenden we aan de gekende investeerder George Soros.

“Wat telt is wat je verliest als je ongelijk hebt en wat je wint als je gelijk hebt”

Deze uitspraak vat ontzettend goed samen hoe we binnen Truncus naar investeringen kijken. Zonder al te technisch te worden, gaat het bij investeren namelijk niet om de kans om iets te verdienen of te verliezen maar wel om deze kans MAAL de UITKOMST. Het is net dit laatste aspect aan investeren dat maakt dat je best met een ruime veiligheidsmarge werkt.

Al te vaak horen we uit traditionele bankiershoek “Zolang ik maar 51% van de keren juist ben, verdien ik geld”. Dit is echter helemaal niet waar! Het is niet enkel theoretisch volledig fout maar het betekent dat het werkelijke risico (kans x uitkomst) volledig onderschat wordt door de nadruk te leggen op slechts één aspect van dit risico (de kans).

Het is niet moeilijk om je in te beelden dat je investeringsbeslissingen kan nemen die voor 80% juist zijn en op die manier de waarde van je portefeuille doen stijgen. Maar wat met die 20% beslissingen (of misschien slechts 2%) die voor een groot en permanent kapitaalverlies zorgen? Denk aan de investeerder die over de jaren ’80 en ’90 een fortuin opbouwde met opeenvolgende succesvolle beursinvesteringen om dan bijzonder grote en structurele kapitaalverliezen te lijden bij de bankencrisis in 2008 … en dit op basis van marktomstandigheden die statistisch gezien bijzonder weinig kans hadden te kunnen gebeuren. Kans maal uitkomst…

De vraag moet zijn …maar weinigen stellen ze…

De vraag bij investeringsbelissingen moet in de eerste plaats zijn: “Wat is het mogelijke kapitaalverlies op mijn portefeuille als ik fout ben?”

Aan de mogelijke scenario’s op bovenstaande vraag ken je dan kansen aan toe. Hetzelfde doe je met je winstverwachting. Kans maal uitkomst, zowel de positieve als negatieve uitkomst.

Veiligheidsmarge heb je nodig voor het geval dat je de kansen verkeerd inschat, voor het geval de kans op verlies zich voor doet of voor het geval je de uitkomst verkeerd inschat. Dat is heel wat, het is dan ook logisch dat je veel veiligheidsmarge nodig hebt.

Dit lijkt normaal maar het wordt typisch niet gedaan. En als zowel de kans als de uitkomst in rekening worden genomen, wordt dit typisch te emotioneel gedaan. Naarmate een investeerder een goed gevoel heeft bij de grootte van zijn winst, dan zal hij minder nadruk leggen op de kans en meer op de verwachte uitkomst. Naarmate hij een minder goed gevoel heeft over de uitkomst, zal hij meer nadruk leggen op de kans. Beiden handelingen zijn voorbeelden van te vermijden irrationeel gedrag.

• Voorbeeld: Beurzen stijgen al een hele tijd en je hebt het gevoel dat beursinvesteringen wel goed zijn: dan ga je typisch meer aandacht hebben voor "de winstgevende toekomst" en minder voor de kans dat dit daadwerkelijk zal gebeuren. Dat is de reden waarom fondsen die opgezet worden rond thema's die het recent erg goed deden zo succesvol zijn. Dit is ook één van de redenen waarom mensen met kansspelen meedoen.
• Voorbeeld: Het advies "Doe maar 5 dergelijke investeringen, je zal zien: typisch 2 goede, 2 redelijke en 1 slechte dus samen is dat goed verdiend" is typisch een voorbeeld van "ik weet niet wat het zal geven" dus benadruk ik de probabiliteit. Op zich zou dit nooit een advies mogen zijn. Of nog: ik doe mijn gordel niet aan "want het is niet ver". Ook dat zou nooit mogen gebeuren.

George Soros is één van de succesvolste investeerders ter wereld. Hij hield steeds voor ogen dat succes en risico te vatten zijn in “kans x uitkomst”. Soros weet ook als geen ander dat handelen met een veiligheidsmarge een noodzaak is om op een succesvolle manier om te gaan met deze formule: wat telt is wat je verdient als je gelijk hebt en je kan maar beter proberen te vermijden wat je kan verliezen als je ongelijk hebt.

Door Truncus Wealth